方世平—3月25日分析

昨日国际现货黄金收报1632.32美元/盎司，白银收报14.28美元/盎司。

G7财长联合声明称，正在采取行动，增强国内国际政策协同，以应对新冠病毒；将不惜一切代价恢复信心和经济增长，将不惜一切代价保护就业、金融系统韧性以及企业。

今日17:30英国2月CPI、PPI、RPI数据。

20:30美国2月耐用品订单数据，市场预计下跌0.8，差于前值-0.2。

美国唐纳德•特朗普说他周一给美联储杰罗姆•鲍威尔打了电话，就其为拯救经济免遭新冠疫情冲击而作出的努力向他表达了谢意。“他让我感到高兴，”特朗普在白宫发布会上说。“我真的认为他已经跟上脚步了。过去一周里他果然加快了步伐。我今天给他打了电话，对他说：“杰罗姆，干得好”。

世界两大金融机构预计全球经济将出现衰退。IMF表示，预计今年的全球衰退将至少与十多年前金融危机期间的衰退一样严重，然后经济将在2021年复苏。世行行长马尔帕斯指出，预计世界经济将出现严重衰退，包括国际金融公司和多边投资担保机构在内的世界银行或在未来15个月部署多达1500亿美元的资金，以抗击疫情。

美联储所有努力都需要财政政策配合，最终才能有效地遏制经济下滑，以及有效地帮助经济复苏。鉴于疫情发展的不确定性以及对实体经济的重大溢出效应，此刻似乎看不到美国经济在今年下半年可以实现剧烈的V型反弹。为了使美国经济相对毫发无损地走出目前的危机和持续的衰退，未来数周市场仍将需要更为激进的政策干预。

金融市场先恐慌，美联储出了政策希望能稳住，但是也不见得能稳得住。疫情发展会让经济活动取消或放慢，它直接冲击的是GDP，导致经济不增长，而经济不增长反过来会对金融市场造成更大的影响。

分析认为，美联储接下来另外一个策略不排除是负利率。如果无限量QE依然无效的话，负利率这个选项也可能在美联储的考虑范围之内。分析称，美联储目前还留有一手，实在搞不下去了，当然也不能排除未来还是有可能实施负利率的可能性。

高盛认为美联储无限放水就能解决美元流动性危机。该投行表示，若量化宽松与互换无效，应干预汇市稳定美元。高盛认为，若决策者最近采取的措施无法阻止美元飙升，就有理由在外汇市场采取定向干预。如果事实证明互换安排和量化宽松措施不足以奏效，美联储和美国财政部就“应该也将会考虑传统的外汇干预措施”来稳定美元汇率。如果美元继续走强，那么由美国牵头进行有针对性的协调外汇干预是有可能的。外汇干预的标准条件可能已经达到。随着美元的进一步走强可能会对美国和全球经济增长造成损害，美国通常会进行干预，以应对“混乱的市场状况”。协调外汇干预符合美国自上世纪90年代中期以来的政策，该国自1995年来已经实施了三次干预，都是与G7集团协调进行的。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阴。美指上方压力3月23日高点103，下方支撑10日均线以及2月20日高点99.91，美指支撑101.04，100.31，阻力102.52，103.27。

欧元/美元支撑 1.0718，1.0648，阻力1.0863，1.0938

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.0868，最低触及1.0723，收报1.0788。

欧元区3月综合PMI、服务业PMI双双降至历史新低，制造业PMI降至7年半新低；Markit首席商业经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示，整个欧元区的商业活动在3月份大幅下滑，甚至远远超过了全球金融危机最严重时期的水平。随着各国采取越来越严厉的措施遏制疫情的蔓延，法国、德国和整个欧元区都出现了急剧下滑；3月采购经理人指数显示，欧元区GDP季率大约2%的速度下滑，很明显，经济下滑还有进一步加剧的空间；对许多商品和服务的需求已经大幅下滑，而接近历史最高水平的供应链中断已对生产造成阻碍，企业关闭意味着经济动能中越来越大的占比被封存。

各国的宽松行动目前正在扭转市场的恐慌情绪，这可能有助于欧元进一步的反弹，目前来看，所有的宏观数据均不及疫情带来的行情推动，预计汇市剧烈波动将维持一段时间。

从技术日线图上来看，欧元收2连阳线。上方压力10日均线以及60日均线，下方支撑3月23日低点1.0636。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.0800之上，可考虑轻仓做多，目标为1.0863-1.0938；如汇价反弹破败1.0723继续尝试做空，目标1.0648-1.0636。

英镑/美元 支撑 1.1577，1.1391，阻力1.1874，1.1985

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.1800，最低触及1.1503，最终收报1.1762。

英国3月服务业PMI创历史新低，3月综合PMI为历史新低，3月制造业PMI为3个月新低，英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击，程度甚至高于全球金融危机最严重时期。采取额外的防控措施将在未来数月进一步使经济瘫痪；出现一场我们可能前所未见的大规模经济衰退的可能性越来越大；历史数据显示，3月调查数据与GDP增速季率环比下降1.5%-2.0%相符，这一降幅足以使经济在第一季度陷入萎缩。然而，这一下降或只是冰山一角，且会变得微不足道，第二季度将见证疫情造成更大的损失和经济低迷。

从技术日线图上来看，英镑收中阳线。上方压力10日均线以及3月20日高点1.1934；下方支撑3月20日低点1.1412。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1800，可考虑轻仓做多，目标为1.1874-1.1985；如汇价反弹破败1.1688，可继续尝试做空，目标1.1577-1.1391。

黄金 支撑1579.27，1526.21，阻力1659.77，1687.21

黄金昨日最高上探1634.16美元/盎司，最低下探触1553.66美元/盎司，最终收报1632.32美元/盎司。

WGC投资研究主任阿蒂加斯（Juan Carlos Artigas）表示，黄金目前供需不平衡的状况不会再延续一个月。目前，与大多数资产类别一样，黄金正受到“全球范围内前所未有的经济和金融市场状况”的影响。他指出，最近金价的波动“是由所有资产的大规模清算驱动的，并且可能被杠杆头寸和基于规则的交易放大了”。尽管如此，黄金仍然是“迄今为止迄今为止表现最好的资产类别之一”。他预计，金融市场的高风险水平，加上广泛的实际负利率和量化宽松政策，将支持黄金投资需求作为避风港。

黄金避风港的声誉受到严重打击，随着投资者试图在市场广泛暴跌之际留存现金，黄金价格重挫。这听起来很耳熟？当然，这就是本月大部分时间里黄金的故事。但只是一半的答案。这也是2008年全球金融危机最深重时的情景，紧接着黄金就启动了长达数年的反弹，2011年的价格纪录一直保持到现在。对于许多分析师和投资者而言，与2008年的相似之处说明，在本月重挫之后，黄金很有可能会反弹强劲。

高盛：美联储行动后黄金接近“拐点”，随着美联储QE的支持，该到买黄金的时候了，再次确认对金价在12个月内升至1800美元/盎司的预期。“若加上当前疫情政策应对措施的财政性质，我们认为，严重的通胀担忧将罕见地主导金融资产通胀，而这是过去十年就存在的一个特点。黄金的短期和长期前景看起来都更具建设性，我们对12个月金价1800美元/盎司的目标越来越有信心。”

从技术日线来看，黄金收3连阳线。上方压力3月9日高点1703.39，下方支撑60日均线线以及10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1645，可考虑继续做多，目标为1659.77-1687.21，若金价下行跌破1606.71；可尝试轻仓做空，目标为1579.27-1526.21。

今天关注的主要数据面如下：

17:30 英国2月CPI、PPI、RPI

20:30 美国2月耐用品订单初值